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投资银行与经纪行业新三板做市商制度终获认

2019/11/09 来源:永州信息港

导读

投资银行与经纪行业:新三板 做市商制度终获认可"新三板"管理办法出台。2月2日,证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限公司管理暂行办法

投资银行与经纪行业:新三板 做市商制度终获认可

"新三板"管理办法出台。2月2日,证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限公司管理暂行办法》。该办法明确了全国股份转让系统、公司及挂牌公司法律地位,主要有两大亮点:1)做市商制度:将做市服务纳入主办券商业务范围,并规定挂牌股票转让可以采取做市、协议、竞价三种方式。2)投资者制度:明确挂牌公司股东人数可超200人,实行投资者适当性管理制度。随着未来相关业务规则的发布,以及转板制度的建立、投资者/园区的扩容,全国场外市场业务规则体系将逐步建立起来。

做市将成为券商重要创新业务之一。我们预计,年新三板做市商差价收入有望达到2/35/154亿元,收入贡献度0.1%/1.5%/5%。未来我国做市商制度有望在多层次资本市场中全面铺开,随着金融改革对场外市场、债券市场和衍生品市场的大力推进,做市业务的交易量也将逐步放大。未来年场外市场将成为券商新的利润增长点。场外市场已开始步入快速发展期,我们测算2015年挂牌企业将近4000家,市值超过1.2万亿元,约为目前A股总市值的5%。场外市场是券商管制少的业务,将成为券商践行5大基础功能的创新试验田,我们预计,2015年新三板业务收入有望达到227亿元,收入贡献度8%。

大券商将在长跑中显现综合竞争优势。做市商制度考量的是证券公司的综合实力,净资本充足、综合能力强、产品设计及定价能力上具备竞争优势的证券公司将是的收益者。在上市券商中,中信已在银行间债券市场尝试开展做市业务,2011年市场份额约5%;2012年5月,海通、中信、光大、广发、招商、华泰等也已成为ETF市场流动性服务商。

综合来看,我们维持对海通/中信/光大/东吴/国元的券商股组合推荐。风险提示:券商板块上周已上涨约19%,建议投资者关注回调风险,逢低买入。

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